交银国际互联网行业月报国际互联网新闻
上月,在召开2015年全球移动互联网大会,互联网+医疗、互联网+教育是本届热点。互联网+医疗空间很大,但仍需政策放开各方推动;互联网+教育将是长期热点,垂直领域是较佳创业方向。上月,放开对机构投资者投资港股的,港股通将长期利好互联网龙头公司,我们认为A 股及行业港股公司估值差异会逐渐缩小,提高腾讯、金山、网龙目标价。我们回顾了各互联网公司2014年四季度业绩,移动端广告、游戏业务推动收入增长,但利润率仍面临压力。另外,搜狐和百度已公布2015年1季度业绩,搜狐收入及利润高於预期,我们看好搜狗,但搜狐利润仍然受压,维持中性评级;百度1季度收入低於预期,移动收入超越PC ,维持买入评级。此外,各互联网公司也有其他投资、合作活动,如58同城与赶集网达成合并意向,猎豹与移动广告软件提供商Nanigans 达成战略合作等。仍看好行业未来发展前景,尤其是信息流和效果类广告的盈利模式、以及移动端、支付等子行业的布局和扩张带来的机会。维持行业领先评级,重点看好奇虎)、金山)、腾讯(700.HK)、网龙(777.HK)、百度(BIDU.US)。
行业重要新闻及评论互联网+、港股通利好互联网龙头;提高领先公司目标价。近日,出台一系列政策鼓励投资者投资,包括放开对机构投资者投资港股的:允许公募基金参与沪港通交易(3月27日);准许国内保险公司投资港股创业板(3月31日)。受政策利好影响,4月8日,港股中有75只股票涨幅超过20%。我们覆盖的公司中网龙、金山、腾讯分别上涨35%、24%、3%。
【交银国际评论】目前行业A股144X/89X,对应行业港股和中概股2014/2015E市盈率52X/37X 和 54X/38X ,我们认为A 股及H 股互联网公司估值差异会逐渐缩小。我们认为港股通利好互联网龙头企业,腾讯首先受益。看好腾讯信息流广告、微信O2O 接口及微信支付的发展带来的机会,提升腾讯目标价至176港币。金山、网龙由於其在一些子行业如云、安全、网络教育等领域的领先优势及快速发展,也会受到A 股投资者的认可。看好猎豹在移动广告市场的发展空间,以及金山云、游戏的未来发展,上调金山目标价至30.24港币。网龙游戏收入表现强劲,上调网龙游戏估值。看好网龙与教育机构的合作,上调网络教育估值,上调目标价至23.2港币。
互联网+医疗:空间很大,但仍需政策放开各方推动。互联网+医疗是本届GMIC的热点之一,分级诊疗制度、医患信息不对称导致的医疗资源分配不均是我国医疗行业的痛点。移动医疗在为患者带来便利和更匹配的医疗资源的同时,也通过可穿戴设备带来了健康管理的可能。行业的参与者有BAT, 传统的医院,也有新型的移动医疗公司如春雨医生。
【交银国际评论】目前移动医疗创业主要围绕优化就诊全流程、连接医患,提高医生诊疗水平、结合智能硬件作健康管理、大数据防病诊断展开。针对患者的移动医疗服务主要集中在诊前部分,诊断及处方还须在线下实现,移动医疗做的不多,如远程会诊等,仍有发展空间。互联网+教育将是长期热点,垂直领域是较佳创业方向。互联网+教育, 是GMIC 的又一大热点,目前主要互联网教育产品为:教育背景的教育机构和垂直教育服务, 以及互联网背景的垂直工具社区和综合平台。目前,内容和工具的项目较多,技术方面的应用,如人机交互等尚待突破。
【交银国际评论】教育背景的教育机构和垂直教育服务具内容优势,互联网背景的垂直工具社区和综合平台具产品流量优势。很多公司陷入流量困境,反映在同质化竞争,是否能吸引用户是现阶段创业公司主要考虑方向。垂直教育服务和垂直工具社区,是较合理的创业方式。智能多屏互动也是未来可探索的方向。互联网教育将改变学生的学习方式和教学模式。长期看由於技术的应用使得线上体验结果优於线下,针对学生提供个性化教育。
金山软件NDR会议纪要。在金山4Q14业绩公布之後,我们组织了一次NDR,金山管理层与投资者分享了公司最新近况及发展策略。
【交银国际评论】2014年金山四个业务板块收入均超出预期,尤其是猎豹在移动变现能力获得很大提升,海外移动广告收入在2014年12月达到400K美金/每天,并在1Q15年突破500K 美金/每天。另外,金山云业务每日数据上传量位居市场份额第一。WPS PC 端业务稳定, VAS 增长迅速,4Q14贡献WPS 业务25%的收入。2015年猎豹和金山云业务将会保持高速增长,其中,云业务收入预计在2015年达到WPS 收入水平;猎豹收入预计在2015年较2014年翻一番,并目标在2015年MAU 达到600mn,达到国际一线移动广告平台份额。金山将游戏的重点投入转移到移动游戏,预计在2015年会正式推出10个手游,成为收入增长的主要推动力量。受猎豹移动及金山云投入加大影响,预计2015年运营利润率仍有压力,其中猎豹、WPS 不贡献利润。
AV-C 事件对奇虎影响不会太大。4月30日,三家外国反病毒软件评测机构发布声明称360提供给用户的产品与其参与测评的版本不同,取消360在2015年的最新测试项。360回应,由於测评标准存在较大地区差异,调整测评版本是考虑到中国用户的用户体验,并为了更好地反映产品的真实防护能力。
【交银国际评论】此事可以看作是之前国内的事件,如3B 事件、3Q 事件的国际版本。下面事态三种可能发展结果,影响也参照之前国内3Q,3B 大战事件。投资者从对此事的宣,公司危机公关能力,以及公司与认证机构的沟通结果这三个角度关注此事进展和影响,而影响股价的关键还是今年相关的战略有关,尤其是搜索和移动的执行和效果。维持公司买入评级和90美金的目标价。
总理呼吁提高网速,工信部回应,游戏、视频及移动广告受益。针对李克强总理在一季度经济形势座谈会上提到的,手机流量贵、网速慢的问题,工信部应答,将加快宽带行动中的“4G 建设”、大幅提升网速,使人们以更优惠的价格享受更快的上网速度。
【交银国际评论】中国网速排名全球第82位,高速宽带覆盖率排名全球第42位。目前,中国绝大部分互联网用户使用的宽带,实际下载速率低於运营商提供的名义速率。从普遍意义上讲,网速的提高,资费的下降,有利於更多的人、更频繁的使用互联网服务和手机互联网服务。对互联网行业普遍利好。从子行业看,首先利好的是视频和游戏行业。其次,互联网广告,尤其是视频广告和移动广告,也将是长期利好的子行业。基於移动组建的广告联盟形式,如微信号广告,百度移动广告,奇虎移动广告,也将受益。
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