36氪不想等
2019年6月28日，36氪控股向美国SEC递交了上市申请草稿版，即Form DRS。8月14日、9月6日，36氪先后递交了修订稿。三易其稿之后，36氪于9月30日递交了正式版，即From F-1。
因F-1表格“预计最大募集金额”栏不能留白，故而暂时填了个1亿美元。2014年阿里填的是“10亿美元”，一些财经惊呼“阿里只融10亿美元！”这次仍有财经“中招”，打出“36氪赴美融资1亿美元”的标题。
“十一”前最后一个工作日下班后，大家不是在机场就是在去机场的上，赶在此时递交招股文件不知是否“纯属偶然”。
即将赴美上市的是36氪的创投业务，36氪旗下知名度较高的业务还有“专注联合办公的氪空间”和“创业投融资服务平台36氪创投助手”。
36氪所有业务的起点是为创业公司建立数据库。稍微看得过去就给予“短、平、快”的报道，看似优秀者会得到更多帮助，从报道、引入氪空间孵化到为私募牵线年，自认为“在互联网创业者这个圈子里积累了足够多的资源和认可”，“专业能力和项目筛选能力已经得到验证”，36氪着手布局了五大业务板块：氪空间、创业报道、股权众筹平台、36氪融资服务、36氪研究院。
2016年6月，36氪宣布“3年内通过股权众筹平台帮助10000家初创企业完成股权众筹融资。”
中外创业公司活过3年的概率都小于10%。假如1万家公司中有9000家“404”了，每家有100多位血本无归的“股东”，100万投资人上门讨说法，36氪搞不好自己也“404”了。
36氪研究院依托创业企业数据库及业务为创业企业及投资机构提供“品牌服务包”与“咨询服务包”。具体形式包括行业研究报告、行业周报、企业调研报告、竞品分析报告、用户调研报告。
曾任艾瑞咨询产品研究副总经理的朱一璞，以院长身份露了几面就去了TalkingData。如今36氪研究院官网中只有三位研究人员的简单介绍（每人50字）。
氪空间的产品是联合办公空间，截至2018年8月在12座城市拥有60个办公场所，总面积30万平米、可提供4.2万个工位，为超过3000家企业提供服务。
2019年，在“佣金、关联交易、装修、拖欠租、批量关店、裁员50%”的负面传闻中，歌斐资本追加“数千万元”。歌斐资本曾于2015年参与优客工场A轮，2018年参与氪空间B轮。2019年投这点‘小钱“既是给氪空间续命也是自己此前的投资。
随后氪空间“高层大换血”，原CEO、COO、CFO、CMO先后离职，歌斐资本合伙人王雪泉出任氪空间CEO。
2018年，36氪营收2.99亿，其中在线亿，其中在线.01亿、同比增长508.6%，对总营收增长的贡献率达65%；会员订阅收入2130万、同比增长338.8%。由于基数小，对总营收增长的贡献率为13%；广告收入7948万、同比增长56%，对总营收增长的贡献率为22%。
招股文件还披露了最近8个季度的营收数据，可以看到36氪收入呈明显的季节性。一季度营收远低于其它三个季度，四季度则是全年的高峰。
2018年Q4营收达1.44亿，广告收入7112万居首，增值服务收入6250次之，会员订阅收入1076万；2019年Q2，增值服务收入5968万跃居第一，广告收入4470万滑落至第二位。
2018全年广告收入1.74亿、占总营收的60%，这个体量难以打动资本市场。36氪在短短半年之内强势开拓增值服务、会员订阅，2019年H1营收突破2亿，广告收入司马南被抓占比降至40%以下。假如这个势头能保持一两年，36氪比现在要值钱很多。
下面用SOTP(分类加总)思——对广告、增值服务、付费订阅等业务分别估值，然后加总得到36氪的估值预期。耕耘内容难“赚大钱”，值3亿美元
2019年H1广告收入7948万，210家广告主户均投入37.8万。与2018年H1相比，客户增加55家、户均投入增加5万元。
2018年，36氪网站、微信、微博、头条号、知乎总访问量的月均数值1.96亿，全年PV值达23.5亿。广告收入1.74亿，每个页面访问带来7分钱广告收入。
36氪公布的“月均PV指过往12个月的月均PV，所以截至2019年6月30日的12个月总访问量为41.7亿，截至2019年3月31日的12个月总访问量为27亿。进而可以算出2019年Q1、Q2的季度访问量分别为18亿和30亿，2季度日均访问量比1季度高66%！
以内容博取流量，通过广告方式变现，是最经典的模式。提供靠优质内容的能力不可以迅速翻倍，相应地流量也不会暴涨。
假如2019年36氪广告收入能达到2亿（上半年7900万元），并保持60%的年均增速，2021年36氪广告收入可达到5.1亿，这是相当乐视的预测。
2018年美图广告收入6.2亿，增值服务收入3.3亿、手机销售收入18.4亿，最新市值76亿港元，不到10亿美元。
就算美图10亿美元市值全部来自广告收入，那也是36氪广告业务三年以后能达到的（要等2021年财报披露后），还要加上“万事如意”这个重要前提。
优秀有不可替代的社会价值，但从纯商业角度说赚不到“大钱”。不论成长速度、还是变现效率，耕耘内容远不如百度、头条通过算法聚合、分发内容有“钱途”。美图通过工具APP获取流量，卖广告、卖增值服务、卖硬件，比36氪靠内容吸引流量轻松很多。
36氪的是“为中国新经济参与者服务”。宣传报道创业公司、帮助他们获得融资、乃至解决办公场都是值得探索的服务形式。
只不过以内容获得流量再通过广告变现、赚钱“养家”，这条径太顺理成章，以至广告收入占比超过六成。但是“做收入一两个亿的网络”不是36氪的初心，投资人对这类的估值也超不过3亿美元。
2019年H1，36氪发力企业增值服务及面向投资机构/个人的付费订阅服务，两类收入占营收的比例超过六成，一举改变依赖广告、变现模式单一的观感。
36氪向企业提供的增值服务包括各类解决方案，主要是品牌/公关/营销解决方案、企业管理解决方案、产品研发解决方案。创业公司（特别是拿到融资的）不知道钱怎么花，36氪帮他们定战略、出方案、对接资源，直至线下活动的全案执行。
从的成本结构可窥见36氪增值服务的本质，假如主要支出是人力成本，说明这是智力密集型业务。实际情况是：
2018年H1，增值服务收入1661万，场地费+执行费合计1320万，占收入的79.5%。打包在增值服务里，36氪恐怕要亏本。如果费用另付，赚的也只是“辛苦钱”。
“艺术家”受邀创作巨幅壁画，辛苦1年拿到77万酬劳，假如买油彩花掉61万，赚的不比油漆工多。
除了成套解决方案，36氪还搭建了“2B服务严选”平台，从0.5元起草一份合同的法律服务、1300元包月的电话外呼机器人（怪不得电话这么多，原来早已用上人工智能）到8万起步的产品研发外包（30天完成上线氪提供市场营销解决方案是与公关公司抢业务，但与一线公关公司的营收规模差两个量级，蓝色光标（300058.SZ）2019年H1营收117.5亿，最新市值约合20亿美元。给36氪增值服务1亿美元估值已经不低。
订阅服务的对象包括个人和投资机构。2018年H2，投资机构、个人订阅收入骤然飙升，分别达到1090万和930万，合计2020万，较2018年H1增长316%。2019年H1，增加了面向企业的订阅，但2015万的订阅收入较2018年H2环比下降0.26%。尽管有季节性因素，但2B的订阅服务还是让人乐观不起来。
2018年，51.2万个人订阅者人均花费209元，平均每月17.4元。2019年H1，9.2万订阅者人均花费1306元，平均每月217.7元，支出强度提高1151%！
进入36氪官网，看到为个人准备的付费内容多达40个。有24元一个月的《36氪每日商业精选》，有199元一份的《300天品牌思维》、有299元一份的《价值投资三部曲》。平均每个SKU吸引3000付费用户。下一步的课题是如何让更多的读者付费、让已经付费的读者保持学习热情，充钱充钱再充钱。
投资机构的订阅稳中有升，2018年户均支出11.9万，平均每月9917元；2019年H1，户均支出7.16万，平均每月1.2万。
36氪坐拥80万创业企业的数据，投资机构每月花1万多订阅很值。不过活跃在大中华区的千百家投资机构，大多数连这1万多都没舍得花。在他们眼里，创业公司数据库有价值，但不值得付费。
总之，2B的订阅收入想象空间有限。36氪读者中的创业者何止百万，事明从中十万级别的付费用户不成问题。
智通财经网转发此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资。投资者据此操作，风险自担。