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IT产业动态实力券商力推六大行业 券商板块仍具较大吸引力

作者:habao 来源: 日期:2015-5-24 18:39:01 人气:

  日常消费品:乐观但稍加谨慎

  2015-05-11 类别:行业研究机构:中金公司研究员:袁霏阳 操礼艳 吕若晨

  [摘要]

  投资市场快速上涨过后重现大幅波动,好在日常消费板块并无过度炒作之虞。沪港通以来板块两大趋势(两地大盘股估值差距缩小及港股中小盘估值折价缩小)将会持续,唯A股中小盘估值已显泡沫。两地大盘股中白酒龙头(茅台、洋河、五粮液)、乳业龙头(蒙牛、伊利、)、肉类龙头(双汇、万洲)可继续放心买入,旺旺、顶益、青啤H等前期滞涨股续跌空间有限。两地中小盘中,我们将中国食品、百润、卜峰国际移出确信买入清单,换入雅士利,并继续推荐:1)前期涨幅偏小的现代牧业和中国圣牧,2)增长前景稳健、估值依然安全的合生元,以及3)受益于政策下行业整合加速的包装纸龙头九龙和理文。目前港股中小盘并无强烈做空题材,但提示A股中小盘估值泡沫已现。

  理由日常消费板块未遭过度炒作:年内两地板块涨幅排名依然居后、板块涨幅亦不及两地大盘、板块估值及估值溢价率仍落后历史均值。

  两大估值差距缩小是结构性趋势:投资人构成变化会使港股中小盘估值折价率呈结构性缩小趋势;同时,A股大盘股估值优势也将被海外资金进一步认可并挖掘。

  确信买入评级更替体现谨慎原则:我们调出前期涨幅过大的中国食品、卜峰国际和百润,但它们的买入评级不变,唯未来12个月涨幅前瞻恐不及30%。换入前期涨幅有限,但充满潜力的雅士利。

  青睐两类投资标的:1)提示20倍以下,具有稳定业绩增长预期个股的估值优势;2)看好反周期成长动力(收购兼并、战略重塑和业务重组)带来的估值提升机会。

  盈利预测与估值日常消费板块个股均通过合理DCF模型假设发现其潜在价值。

  风险政策刺激不足导致经济增长失速或刺激过度引发通胀。

  金融:降息带来板块短期交易性机会

  2015-05-11 类别:行业研究 机构:方正证券研究员:王松柏 童楠

  [摘要]

  券商板块降息利好券商的主要逻辑在于降息可能进一步有助于改善市场情绪,引发资金入市,交投更趋活跃;同时降息可能降低融资成本,推动融资融券规模继续增长,进而对板块形成实质性利好。不过,在经过两次降准和两次降息后,货币政策宽松带来的正反馈效应可能倾向于弱化,特别是在监管层“快牛”变“慢牛”的基调下,而且两融的规模经过快速增长后,监管层对两融风险的担忧是存在的,规范两融监管的政策对券商板块可能存在一定的制约,因此我们倾向于认为本次降息对券商板块的正反馈影响趋于弱化,短期内会出现短暂的交易性机会的可能,重点关注具有融资事件驱动的上市券商。当然,中长期来看,货币政策放松力度持续加码,深港通、沪台通、A股纳入MSCI新兴市场指数提速,社保等更多配置资金入市,个股期权、账户管理等新业务加速推出,为券商带来新的业务增量空间,中长期券商板块仍具有较大的吸引力。

  保险板块降息将进一步稳固市场利率下行的趋势,持续巩固当前较好的保险产品销售。此外,连续降息和降准缓解市场流动性和确定宏观调控放松,保险权益投资将直接受益于股市反弹,上市公司1季报靓丽的投资收益也给予佐证,我们预计股债双牛将延续,保险投资仍将继续显著收益。再次,本周健康险税优落地财税政策支持保险业发展的积极信号,而且年内养老险税延政策落地的概率非常大,将积极有效地提升寿险业务天花板,拉升行业估值,目前板块对应15年PEV仅1.8倍左右,安全性较高,资金偏好性较强,不但中长期绝对收益可期,短期交易性机会也值得投资者积极把握。

  【本周推荐组合】

  国金证券(600109,定增启动)、华泰证券(601688,H股融资)、招商证券(600999,筹划股权融资)、中国平安、中国太保。

  地产:利好地产

  2015-05-11 类别:行业研究 机构:国海证券研究员:代鹏举

  [摘要]

  事件:

  央行决定自5月11日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%,同时结合推进利率市场化,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

  核心观点:

  降息如约而至,资金成本改善获强力支持。二季度以来地产销量在政策持续发酵的背景下节节攀高,而银行对于消费端支持力度则略显不足,以一线城市为例,地产新政出台后首套房按揭贷款利率虽有所下行,但变化幅度不大,而政策中明确支持的二套房首付比例调整也仅有少数银行开始执行,二套房贷款利率并没有明显的下行趋势,目前仍普遍实行基准利率上浮10%,此次降息则从基准利率的源头上实质性改善资金成本。

  从购房成本角度分析,以去年同期6.55%的基准利率计算,100万20年期等额还款共需支付利息79.6万,而此次降息后5年期以上贷款利率降至5.65%,共需支付利息67.1万,成本改善效果显著。对于开发企业而言,结合此前降准对于流动性的将进一步缓解资金紧张状况,行业投资失速风险有望得到控制。

  成交复苏趋势确立,一线城市价格有望率先反弹。目前地产成交已进入季节性回暖通道,重点城市一、二手商品住宅交易均呈现加速态势,此前处于观望的需求有望在降息的促进下加快入市步伐,配合开发商加大推盘力度,市场成交在5、6月份供需两旺中持续复苏是大概率事件。库存方面,我们所监测重点城市住宅可售面积仍处高位,去库存周期中企业新开工及土地投资难有超预期表现,我们仍然维持房地产投资增速在四季度之前难有明显改善的观点;价格方面,近期一线城市一、二手房价格均出现环比上涨,我们认为土地资源的稀缺性使得一线城市更受增量市场的青睐,一线城市房价将率先进入上行通道,而二、三线城市库存高企仍是未来一段时间的常态,整体价格上涨动力不足。

  降息地产股上行空间,超跌行情促加速反弹。根据我们所统计近两次降息一周后地产指数表现,地产指数较沪深300指数均获得超额收益,而近期大盘调整阶段地产股表现明显弱于其他板块,超跌行情使地产股加速反弹的概率进一步加大。降息后地产股获得基本面+政策面的双重支撑,我们认为地产股短期提振更依赖于基本面复苏表现,强烈推荐地产板块。

  投资:近期资金层面的持续宽松给板块基本面的恢复注入强心剂,加之政策面的友好无疑将增大销售端回暖的预期;目前地产板块PE和PB分别为27.6和3.2倍,估值水平仍处于各行业中较低水平,安全边际高,强烈看好短期内地产板块获得超额收益。个股方面,我们看好受益京津冀且积极布局互联网金融的泰禾集团,国企排头兵天健集团以及积极转型互联网线上布局的世联行。

  造纸印刷包装:政策

  2015-05-11 类别:行业研究 机构:长江证券研究员:徐春

  [摘要]

  报告要点上周板块行情回顾上周大盘动荡调整,申万轻工制造指数略跌0.02%,分别跑赢上证综指5.29个百分点和沪深300指数4.01个百分点。具体到细分行业,涨跌幅由高到低依次为:家具(2.75%)、包装印刷(1.91%)、造纸(-0.75%)及文娱用品(-2.32%);其中广东甘化、ST美利及浙江永强涨幅居前。

  重点行业基本面状态造纸行业:上周大部分大工业用纸价格企稳,仅白卡供过于求再次松动,瓦楞在理文提价带领下微涨;预计随着中小企业被动出清供给收缩,情况将持续改善。我们认为在纸价维稳甚至反弹前提下,浆价低位运行将拉大上下游价差,提升行业毛利率;叠加公司负债率降低及降息带来财务费用率下降影响,行业盈利得以提振。包装印刷行业:家电、食品饮料、日化用品等重点下业需求已出现阶段性反弹,此外,受美元走弱影响,原材料价格小幅上扬,关注需求弹性较大的纸包装和金属包装行业。家具行业:4月地产交易数据进一步确认地产回暖的大趋势,我们预计地产复苏对家居消费的带动效应有望在短期内呈现,依然维持对于家具行业基本面改善的中期判断。文娱行业:进入4月办公用品及玩具行业景气度持续提升,玩具出口金额在海外消费复苏及人民币贬值带动下大幅攀升,我们看好此轮由消费升级驱动内需复苏引领的玩具消费崛起,打造“全产业链+多元化经营”的玩具生产企业有望获益。

  本周核心观点及投资虽然本次降息在市场预期之中,但仍起到了重要的托底作用,进一步确定了货币政策趋于宽松的大方向,良好的市场流动性将继续支撑此轮牛市。针对轻工板块,穷则思变是股价上涨的核心动力,业绩兑现滞后于股价表现的现状短期不会改变,因此,我们认为下一阶段的投资方向仍应偏向主题性投资,为此我们整理了四大投资主题:1、国企:国企是此轮牛市的核心动力,随着“1+N”顶层设计方案推出时点的邻近,相关标的或表现活跃,首推晨鸣纸业、太阳纸业,关注银鸽投资和岳阳林纸;2、互联网+概念股:欲打造移动医疗平台的劲嘉股份,以及转型家居平台型服务商的低估值家具龙头宜华木业;3、转型升级概念股:通过产业链横向、纵向延伸实现附加值提升的包装龙头奥瑞金和美盈森,横向开拓特种纸市场的龙头齐峰新材和帝龙新材,以及打造儿童产业链的高乐股份;4、环保概念股:转型园林工程业务的丽鹏股份,以及涉足智能车膜和建筑玻璃智能膜的万顺股份。

  医疗保健:加强防御

  2015-05-11 类别:行业研究 机构:中金公司 研究员:强静 陈海刚 邹朋

  [摘要]

  行业:取消绝大部分药品定价:国家卫生计生委、人力资源社会保障部等部门5日联合发出通知,决定从今年6月1日起取消绝大部分药品定价。2020年基本建成中医药健康服务体系:7日国务院办公厅印发《中医药健康服务发展规划》,对当前和今后一个时期,我国中医药健康服务发展进行全面部署。《规划》提出完善中医药健康服务发展政策。

  行情回顾:过去一周医药板块指数下跌1.54%,上证综指下跌5.31%,深圳成指下跌2.28%,创业板指上涨4.05%,板块涨幅前三分别是阳普医疗(+33.67%)、瑞康医药(+19.20%)、千山药机(+18.66%),跌幅前三分别是ST古汉(-14.86%)、北大医药(-13.58%)、金花股份(-13.04%)。

  评论短期股指过热引发政策控制信号,通过互联网的各种、新股批文核发加快等监管层的一系列动作被解读为引导牛市。5月第一周市场开始调整,前三个交易日下跌近400点。我们投资者利用市场情绪,加仓估值相对安全、政策利多频频的医药股。

  上周,总理考察中关村,鼓励互联网创业,持续关注医药板块的“互联网+”标的:乐普医疗、鱼跃医疗、华润万东、红日药业、益佰制药、片仔癀。国务院发布《中医药健康服务发展规划(2015-2020年)》,中药板块再迎利好,关注龙头:华润三九、天士力、云南白药。另外,继续推荐制剂出口龙头(恒瑞医药、华海药业、人福医药)和国企概念股(国药一致,同仁堂)。

  上周港股医药在A股市场回调期间也以消化前期涨幅为主。我们对后市医药股的表现继续看好,主要原因是:国内市场对港股的偏好仍在加强,新募集的资金数量在增加,H股医药仍然较低的估值以及良好的基本面对投资者吸引力较大。我们继续推荐石药集团,中国生物制药,国药控股,同仁堂国药,丽珠医药。丽珠集团公告拟以总金额1000万美元参与美国Cynvenio公司的B轮优先股融资,将持有18.03%股权。我们看好本次丽珠参与Cynvenio公司的融资,有利于公司探索肿瘤基因检测及精准医疗领域业务,推动公司未来生物制剂药的市场开发与产品国际推广,提振估值。

  风险医保控费,药品降价,反商业贿赂。

  信息科技:重申新经济中软件企业的价值

  2015-05-11 类别:行业研究 机构:中金公司 研究员:卢婷 张向光

  [摘要]

  上周计算机板块上涨7.96%,沪深300指数下跌4.03%。计算机跑赢大盘11.99个百分点,在所有板块中涨幅居于第一位。涨幅居于前列的公司主要是长亮科技、华宇软件、兆日科技、达实智能、东方网力等;跌幅前列的公司主要是大智慧、湘邮科技、方正科技、中电广通、同花顺等。

  上周计算机板块动态市盈率上行。计算机(中信)板块P/E(TTM)为135.53x,2014年动态PE(整体法)为112.27x,2015年动态PE(整体法)为81.51x。从计算机板块与沪深300的估值之比来看,目前这一比值为8.37,高于近一年来的均值(7.30)。

  评论政策层面着力培育经济新动力,重申软件企业的入口价值。5月7日李克强总理到中关村创业大街考察,强调推动大众创业、万众创新;晚间国务院发布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》。我们认为,培育新经济、推动传统行业“互联网+”将是未来数年工作的重点,软件企业作为传统行业向互联网转型的入口,价值将被重估。重点推荐具备下业征信能力的用友网络(多行业ERP)、广联达(建筑领域),具备医疗行业线下客户优势的东华软件、万达信息,打造体验型消费O2O闭环的石基信息以及通过并购进军工业互联网的东方国信。

  《法草案》强化网络与信息安全,基础IT设施国产化长期战略进一步加强。根据全国官网,《法(草案二次审议稿)》全文已经公布并向全社会征求意见。信息安全是实现“互联网+”的基础,预计政策层面对信息安全及国产化的支持力度将持续加大;由于IT系统的复杂性,建设国家信息安全保障体系根本途径在于在关键或基础领域大力支持国产化,通过对国外IT系统的替代实现信息安全保障体系。国产化方面,首要推荐太极股份、关注同有科技;信息安全领域,重申推荐绿盟科技,关注启明星辰、北信源、卫士通等个股。

  估值与维持推荐石基信息、广联达、用友软件、恒生电子、太极股份、航天信息。医疗信息化板块继续推荐东华软件、万达信息、数字政通,关注荣科科技、;O2O领域重申推荐安居宝;移动支付继续推荐新;大数据仍然首推东方国信。

  风险板块系统性估值回调;政策落地速度不及预期。

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