中兴通讯：业绩符合预期2015聚焦“运营商、政企、消费者”三大市场_通信运营商
事项
2014年集团实现营业收入814.7亿元人民币，同比增长8.3%，实现归属于上市公司股东的净利润26.3亿元人民币，同比增长94.0%，基本每股收益为0.77元人民币。2014年，集团国内市场实现营业收入405.8亿元人民币，国际市场实现营业收入408.9亿元人民币。公司拟向全体股东每10股派发2.0元人民币现金；以资本公积金每10股转增2股
主要观点
1. 公司业绩强劲增长，海外市场占据半壁江山
公司收入的增长主要由于国内外 4G 系统产品、国内外由器及交换机、国内光通信系统、国内外手机等产品营业收入上升所致。2014年，公司国内外 4G 系统设备业务及国内外 4G 手机业务规模持续增长，合同盈利能力持续改善，销售规模和毛利率实现双重提升；此外，加强财务费用管控，减少了汇率波动对公司经营的影响，综合财务费用有较大幅度下降。
集团国内市场实现营业收入405.8亿元人民币，占集团整体营业收入的49.8%。集团聚焦“运营商、政企、消费者”三大主流市场，把握国内运营商网络建设计划、国内政企用户市场需求，确立并深入贯彻M-ICT 战略，通过有竞争力的创新解决方案，保持市场优势地位。
集团国际市场实现营业收入408.9亿元人民币，占集团整体营业收入的50.2%。集团继续深化人口大国及全球主流运营商的战略，不断聚焦市场与产品，实现稳健经营、优质增长。
2. 2014各项产品稳步发展，手机终端表现卓越
无线产品方面，本集团创新为先，持续提升产品竞争力，推出业界领先的CloudRadio、QCell、UBR、MagicRadio 等解决方案，并成功商用。集团在4G 产品研发的持续投入开始取得回报，全年无线产品收入同比增长20%，4G 基站发货量继续翻番，全球市场份额占比超过25%，继2013年后再度成为全球4G 增速最快的厂商。 及光通信产品方面，在全球100GOTN 规模建设、中国和亚太区域逐步加大FTTH 建设力度、中国宽带战略的推进和4G 商用的全面展开的现状下。集团紧跟宽带市场发展方向，不断保持技术领先及产品创新力云计算及IT产品方面，集团研发的云计算和大数据处理平台业界领先，大数据处理平台、分布式数据库在金融领域实现突破，数据中心产品在国内市场实现突破。 终端整体出货量为1亿，其中4800万为智能手机。4G智能手机占比达到60%。同时，通过“全球+”布局在国际市场获得稳定增长，海外市场发货占比超过70%，其中美国整体市场份额跻身第四；亚太市场智能机同比发货增长100%，LTE智能机增长500%； 欧洲LTE智能机发货同比增长超过800%；拉美主流智能机同比增长580%；中东非洲同比增长400%。
3.2015展望：持续积极乐观
运营商网络方面，全球大多数市场已全面步入4G时代，4G网络规模部署、容量提升、性能优化、深度覆盖等将为电信行业带来新一轮投资需求，与此同时，运营商及设备商面对“哑管道，哑信息”等问题的挑战，如何“让信息创造价值”将成为机遇，本集团将致力于通过提升管道的智能化和柔韧性，通过流量价值经营及大数据使能平台，支撑运营商从电信网络运营商到信息运营商转型。
政企网方面，电信行业与传统行业间实现深度融合，云计算、大数据及大功率无线充电等新兴技术将引发信息化，本集团将通过积极布局RCS、云服务、智慧城市，拓展物联网等，推动各行业向“工业4.0”或“工业互联网”转型，为政企网带来市场机会。
手机终端方面，下一代智能机将更加智能、灵活、融合，新一代语音控制技术、人工智能以及手机安全等将成为本集团新的战略重点。 2015年，面对上述挑战与机遇，本集团将“以时代重构为契机，让信息创造价值”，聚焦“运营商、政企、消费者”三大主流市场，我们预计公司2015、2016年的EPS分别为0.78和0.89。同时考虑到国内行业趋势和未来政策利好的，带动业绩上升，继续予以推荐评级
风险提示
国内网络设备市场份额低于预期。终端销售收入和毛利率的下滑。华创证券有限责任公司
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