通信设备行业：中国电信运营商资本开支分析及展望通信运营商
中国移动于3月19日披露了2014年年报,至此三大电信运营商2014年的资本开支执行情况均已明朗。
事件评论
联通电信加大4G投资力度,三大运营商2015年资本开支总额持续快速增长:年报显示,2015年三大电信运营商上市公司口径的资本开支预算为4075亿元,相比2014年的实际支出增长322.3亿元,增幅为8.59%。
分运营商而言,中国移动2015年资本开支预算为1997亿元,相比2014年实际完成额下降6.46%;而中国联通和中国电信均计划增加资本开支,分别同比增长17.81%和40.2%。
移动网、传输网及业务网将成为运营商2015年资本开支的主要投向:分项目来看,移动网、传输网及业务网将成为运营商2015年资本开支主要投向。但由于4G网络建设进度不同,三大运营商资本开支投资结构也不尽一致。具体而言:1、中国移动正步入4G建设中后期,同时其2/3G网络投资的大幅削减导致其移动网络的投资下滑24%;但业务网和支撑网投资增长较快,分别同比增长87%和17%;2、中国联通尚未公布2015年资本开支的具体投向,我们预计4G网络、传输网和宽带网络为其建设重点;3、中国电信的资本开支预算同比大增40.20%,新增投资额全部用于移动网络建设,相比去年增长113.18%。
2015年展望:FDD建设重塑竞争格局,业务网建设加速流量经营转型:我们认为,2015年中国移动将保持较高的移动网络的资本开支水平,以巩固其4G领先优势;中国联通则将借助FDD采取升级方式,争取在短时间内完成4G基站建设;而中国电信则由于CDMA制式,需要重新开始4G网络建设,催生加大的无线资本开支。可以预见,2015年中国4G建设仍将处于建网高峰期,为4G产业链上的厂商带来旺盛需求。
另一方面,随着中国移动加速推进融合通信等业务,运营商将逐渐开始关注业务侧的网络建设,投资力度也将逐渐提升,无疑将给相关厂商带来大量设备和软件需求。
投资:鉴于运营商无线网、传输网、业务网投资将会拉动相关产业链的发展,我们看好相关厂商的投资机会,据此,我们维持对烽火通信、中恒电气、中兴通讯、光迅科技、世纪鼎利和宜通世纪的“推荐”评级。
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