国泰君安()--电信服务行业：2016年运营商改善移动ARPU和4G用户基数【行
作者：habao 来源： 日期：2016-5-8 16:29:09 人气：
【研究报告内容摘要】
电信运营商的2015年盈利受到不利因素的影响,包括推出、数据不清零计划、铁塔租赁费用和“提速降费”战略的影响。
预计2016年中国电信(00728 HK)和中国联通(00762 HK)将增加6千万新4G 用户,因两家公司的战略联盟可提升4G 网络覆盖,中国联通和中国电信的4G 基站总数2016年底将跟中国移动的接近。
由于移动数据使用量强劲,在更高的4G 用户基数下,即使数据价格下降,电信运营商的移动ARPU 将在2016年回升。预计中国移动、中国联通和中国电信的移动ARPU 值在2016年分别增长 0.7%/ 0.5%/ 1.7%。
维持“跑赢大市”的行业投资评级。我们预计电信运营商2016年盈利将呈现反弹,是由于负面因素的影响将减少。行业首选为中国电信(00728 HK),投资评级为“买入”及目标价为4.90港元,目标价相当于14.2倍2016年市盈率、11.7倍2017年市盈率、10.2倍2018年市盈率及1.0倍2016年市净率。
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