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风云年报快评 东方通信、新希望2018财报精要

作者:habao 来源: 日期:2019-10-10 22:56:12 人气:

  大张伟经纪人刘迎东方通信(600776,SH)创立于1958年,并于1996年在所主板挂牌上市。目前公司的控股股东为普天东方通信集团有限公司,从事的主要业务为以专网通信为基础的企业网和信息安全业务、以金融电子为基础的智能自助设备业务和以信息通信技术服务为基础的综合服务及运营业务。

  东方通信于2019年3月31日晚间披露2018年年度报告,公司2018年实现营业总收入24.05亿,同比减少1.33%;实现净利润1.30亿元,同比增长8.33%;实现扣除非经常性损益后的净利润0.61亿元,同比减少25.61%。

  公司基于在及公共门、交通运输行业、通信运营商等领域的客户关系,深挖客户需求,拓展企业网和信息安全业务边界。

  产品主要包括各类专网终端、无线集群通信系统、反电信网络诈骗产品线和互联网风控产品线等,同时提供面向行业应用的解决方案。

  产品主要包括现金取款机、现金循环机、大额循环机、智能柜员机、卡类产品自助领取机、VTM远程自助设备、智能卡库、便携发卡机等金融行业的现金与非现金系列智能自助设备,以及政务、酒店、医院、物流、交通、便民等其它行业的智能自助设备,同时提供平台软件与智慧银行解决方案、网点及现金管理服务等。

  公司致力于在专业技术领域满足运营商、通信设备厂商的技术服务需求,增强在软件及信息通信技术服务业务上的能力。

  公司的主营业收入按行业来划分,可分为企业网和信息安全、智能自助设备、信息通信技术服务与运营和其他等四大业务。

  公司2018年实现企业网和信息安全业务收入2.50亿元,同比减少18.98%;毛利率为40.39%,同比增长6.41%。该业务收入虽然有所下降,但毛利率最高,而且2018年有所提升。

  当期实现智能自助设备业务收入7.53亿元,同比减少13.03%;毛利率为18.38%,同比减少0.57%。该业务占营业收入的比重为32.25%,占比最高。

  当期实现信息通信技术服务与运营业务收入5.93亿元,同比增长14.46%;毛利率为13.54%,同比减少1.80%。该业务增长加快。

  公司的其他产业业务主要指的是制造服务、园区租赁物业服务等。公司2018年实现其他产业业务收入7.39亿元,同比增长6.21%;毛利率为8.26%,同比减少1.45%。该业务毛利率最低。

  公司2018年来自国内的收入为22.05亿元,占营业收入的比重为94.48%,与2017年同期相比下降2.21%;来自国外的收入为1.29亿元,占比为5.52%,与2017年同期相比下降2.60%。

  公司近3年来的毛利率分别为20.42%、17.45%和16.42%,呈现持续下降的趋势,说明公司产品的直接获利能力在逐渐减弱。

  但是公司近3年来的净利率分别为4.66%、4.91%和5.42%,呈现持续走高的趋势,说明公司的盈利能力在增强,什么原因?

  公司近3年来的投资收益分别为0.56亿元、0.60亿元和0.77亿元,占当期净利润的比重分别为60.87%、50.00%和59.23%。

  由此可见,公司的净利润主要是由于投资收益贡献的。换句话说,公司产品的盈利能力其实并不高,而投资收益才是公司盈利的主要来源。

  公司2018年取得的投资收益主要来自出售子公司股权,而这种变卖子公司股权取得的收益都是一次性收益,不能长久,所以公司的盈利质量其实很差。

  公司近3年来的存货周转率分别为2.31次、2.69次和2.64次,2108年有所下滑,但变化不大。

  公司近3年来的应收账款周转率分别为2.55、2.99次和2.72次,2018年相较2017年有所下降。

  公司近3年来的资产负债率分别为21.51%、18.78%和18.05%,持续走低,说明公司的偿债能力较强。

  公司近3年来的流动比率分别为3.71、3.95和4.33,速动比率分别为2.81、2.86和3.22,均有所提升,说明公司的短期偿债较强,短期偿债风险不大。

  公司近3年来经营活动产生的现金流量净额分别为-0.59亿元、-0.69亿元和-0.34亿元,呈现持续净流出的状态;净现比分别为-0.64、-0.58和-0.26,公司实现的净利润并没有真实的现金流入,而相反却是现金流出。

  新希望(000876,SZ)前身为四川新希望农业股份有限公司,于1998年在深交所挂牌上市,公司第一大股东是南方希望实业有限公司,实际控制人为刘永好。

  公司立足于食品和现代农业领域,注重稳健发展,业务涉及饲料、养殖、屠宰及食品等全产业链。公司业务遍布全国及越南、菲律宾、孟加拉、印度尼西亚、柬埔寨、斯里兰卡、新加坡、埃及等近20个国家和地区。

  新希望于2019年4月3日晚间披露2018年年度报告,公司2018年实现营业总收入690.63亿元,同比增长10.38%;实现净利润27.22亿元,同比下降7.16%;实现扣除非经常性损益后的净利润20.31亿元,同比下降10.76%。

  公司的饲料业务是通过将外购的饲料添加剂与豆粕、鱼粉等蛋白原料和玉米等原料混合,产出供下游养殖行业畜、禽、水产等食用的饲料产品。

  公司的饲料产品主要包括禽料、猪料、水产料和其他料,其中,禽饲料和猪饲料除向外部销售外,还供公司的禽产业链及生猪养殖业务使用。

  公司在种禽养殖环节是国内第一大父母代鸭苗,第二大商品代鸡苗、鸭苗供应商。目前,公司的鸡苗一部分对外销售给其他厂商,另一部分用于自己下游的商品代养殖,鸭苗则主要用于自己下游的商品代养殖。

  公司在商品代养殖环节目前以“公司+农户”合作养殖方式为主,并正从传统的合同养殖模式逐步向委托代养模式升级,同时也在一些条件适合区域逐步加大商品代一体化自养。

  公司在禽屠宰环节大力推动“冻转鲜、生转熟、贸易转终端”的战略转型,一方面加大近距离鲜品销售力度,另一方面加大对下游食品加工企业、连锁商超、连锁餐饮等多种新兴渠道的对接,以此来降低对批发市场渠道的依赖,推动渠道升级。

  公司在种猪生产上现已建立PIC、海波尔双系种猪架构,根据国内南北方市场的差异,选择适合区域市场的猪种。

  公司在商品代养殖上根据市场区域进行差异化配置,在具有综合优势区域积极布局,采取“内部仔猪高效生产+合作放养为主/部分自养为辅开展育肥”模式,而在一些综合优势不明显、但公司又有猪料业务布局的区域,公司则采取“外购仔猪+合作放养”模式。

  公司的营业收入按产品来划分,可分为饲料、禽产业、猪产业、食品、商贸及其他等六大板块,其中饲料和禽产业是公司收入的最主要来源。

  饲料收入394.19亿元,同比增长10.83%;占营业收入的比重为57.07%,是公司收入的第一大来源。

  禽产业收入186.47亿元,同比增长9.46%;占营业收入的比重为27.00%,是公司收入的第二大来源。

  猪产业收入32.25亿元,同比增长27.85%;占营业收入的比重为4.67%;实现食品收入54.35亿元,同比下降5.98%;占营业收入的比重为7.87%。

  公司2018年实现国内收入624.40亿元,同比增长9.25%;占营业收入的比重为90.41%;实现国外收入66.24亿元,同比增长22.29%;占营业收入的比重为9.59%。

  公司近3年来的毛利率分别为7.97%、8.15%和8.73%,稳步提升,说明公司产品的直接获利能力在逐步增强。

  近3年来的净利率分别为5.15%、4.69%和3.94%,一下滑,说明公司的盈利能力在逐步减弱。

  公司2018年的毛利率和净利率变动方向存在,主要系公司2018年的资产减值损失发生较多所致。

  公司2018年确认对嘉信恒泰商贸有限公司等3家客户的应收账款难以收回,全额计提了坏账准备;另外,大批养殖户近两年陷入经营困难,难以继续融资维持经营,造成贷款逾期并难以偿付,而公司对养殖户的贷款提供了,在代替养殖户贷款后,公司对代垫款单独计提了坏账准备。

  此外,公司投资参股的美国蓝星贸易集团有限公司(以下简称美国蓝星)业绩出现下滑,公司将持有的美国蓝星部分股权以现金方式回收、并将剩余股权进行置换,由此计提了较多的长期股权投资减值准备。

  公司近3年来的投资收益分别为20.91亿元、22.14亿元和21.82亿元,占当期净利润的比重分别为66.76%、75.51%和80.16%,一走高。

  由此可见,公司2018年实现的净利润大部分是由投资收益所贡献的,换句话说,公司实际的盈利能力其实并不高,而投资收益才是公司盈利的最重要来源。

  公司持有中国民生银行股份有限公司的部分股权,对其按照权益法下的长期股权投资进行会计核算,公司逐年确认对民生银行的投资收益。

  公司近3年来的存货周转率分别为14.74次、12.24次和12.00次,逐步下滑,但公司的存货周转率仍然处于较高水平。

  公司实施以销定产、适度库存的政策,减少存货对资金的占用,公司的产品销售情况良好,存货管理效率较高。

  公司近3年来的应收账款周转率分别为129.96次、114.54次和116.04次,应收账款周转保持在3天左右,公司的应收账款周转率总体较高。

  公司近3年来的资产负债率分别为31.66%、38.20%和42.98%,一走高,主要系公司短期借款增加所致。

  公司近3年来的流动比率分别为1.05、0.83和0.74,速动比率分别为0.56、0.45和0.44,均呈现出逐步下滑的趋势,说明公司的短期偿债能力在逐渐减弱,短期偿债风险有所加大。

  

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