中手游更新招股书定位IP游戏运营商的思可以多加几个鸡腿
很久没有写股票投资的相关内容，就连一开始承诺说会好好报道财报会和分析财报，都没有做到，很惭愧，主要原因是，我判断全球经济都很动荡，我有多久没写股市，就有多久空仓。
不过看到中手游更新招股书，觉得还是很有必要关注一下，因为短时间内，中国游戏业内应该不会再有这么大规模和重要性的厂商，上市了。
第一，在行业里，中手游是发迹于手游时代的第一批厂商，也是手游时代里跑出来的最大的游戏运营和发行商。
它非常有这个时代的代表性，跟端游时代、页游时代跑出来的厂商相比，有它的一些独有的特点，比如和手游渠道特别好的关系、善于资本运作、更看重整体布局、核心游戏产品非常接地气，跟早期的游戏公司相比更“商业化”而非“艺术化”，很有意思。
第二，已经上市的港股游戏公司，除了腾讯以外（腾讯还不能算纯游戏公司），几乎都是以研发，或者自研自发为主的公司，产品比较少，IGG，网龙，指尖跃动，等等（还在亏损的我们就不点名了），而中手游是一家跟100家以上的游戏研发商（这次披露的招股书中的数据，103家合作开发商，67家合约期至少三年）合作的公司。
上一个类似的公司，是创梦天地，创梦天地上市的时候，我们质疑它的定价，认为定价过高。现在来看，市场肯定了我们的判断，短期炒作之后，价格已长期低于发行价。
而中手游的情况，2019年半年报和创梦天地几乎持平，中手游我会更关注一点的原因是，它的产品量合作的公司量，比创梦天地要大得多。所以，我会认为它更“生态化”。而且，没有那么依靠某一家大厂。
当然，近期，玩友时代也提交了招股书，这家公司是国内除“叠纸”之外，钻研女性用户市场的游戏企业，也值得关注，我们可以以后再详细说说。
以IP为重，并不是这次招股书上专门拿出来的概念，中手游从5年前，和大宇合作做“新仙剑”甚至更早之前，就提出了业务策略。
过去已经发生的事证明了这个策略的价值，过去很多发行公司是靠手游渠道活着的，随着手游渠道的逐渐衰弱，谁能稳住用户的盘子？
5年前呢？当时这个判断还是有一定争议的，那个时候还在争IP的概念，有一些企业也宣布要以IP为中心来做。
五年过去，中手游的IP储备：31项授权IP，68项自有IP。据中手游在招股书中所述，所有中国手游发行商中拥有最大IP储备的公司。
根据目前已上市的港股游戏公司表现来看，市场给到纯游戏公司的市盈率并不高，普遍在5~10之间。悲惨如IGG，业绩很好，市盈率只有不到5倍。
产品库比较少的，研发型公司，基本市盈率都在10以内，比如同类的指尖跃动，静态市盈率（以上一个财年财务数据计算）8倍多，滚动市盈率（以近12个月财务数据计算）好一点11倍。
提到的创梦天地，发行型手游公司，滚动市盈率15倍，静态市盈率19倍，这还是跟上市时期比，跌了50%的情况。
所以，做好IP生意，市场是可以给到比做好游戏，更高价值的。为什么会这样？之前整体聊的时候有提到，可以回顾一下，实在懒得回顾的，可以在留言区我们具体讨论。
在招股书中，中手游为了证明未来的预期，有专门的介绍如何去提高收入，而那些非游戏内容的项目，是我最关注的，这部分是增加市盈率（也就是增加预期）的部分，根据这个可以考虑增加5~10倍，也就是，整体可以考虑给15到25倍。
那么根据最新的招股书数据，整体给到中手游的市值，以2018年的净利润参考可以考虑在25亿~41亿左右，以2019年最新的净利润参考，则是75亿到125亿左右。考虑到2018年整个行业受，2019年的数据可能更有参考性。
我比较关注的有两类动作：一是通过新类型的产品去获取新类型的用户，以此提高收入；二是通过IP授权，去获得新的收入。
如果说，过去，常规的产品发行和运营，是维持住10~15倍市盈率的收入，这两部分就是增加的那些。
新类型上，包括了新的平台（如H5游戏，小程序游戏），如《大富翁》、《全民枪神》、《3D极品赛车》。
中手游已经发了的H5产品中，《飞仙传H5》首月流水超过2500万元。还有一种新类型，就是产品的类型不同，吸引的是过去中手游游戏用户不同的那帮人，比如女性游戏，有《恋爱48天》、《MakeS》；二次元游戏《VGAME（最近刚刚上线，已获得了AppleStore的今日游戏推荐）》、《幻想神姬》、《突破二次元》等。
不光是对不同产品本身的挖掘，中手游也有提到，会挖掘垂直社区垂直渠道的价值，这个挺重要，是未来的一个方向，能提出这点，证明中手游在发行和运营中已经捕捉到行业变化，大而全的渠道或者说流量聚集可能会慢慢分散。
IP授权方面，目前披露的自有IP里，最卖座的，就是通过收购大宇而来的“仙剑奇侠传”，“轩辕剑”，“大富翁”等。已经确定有的授权合作包括，仙剑的手边，腾讯拿下的仙剑的电视剧，和华侨城合作签下的酒店与主题公园。这些新的模式和消费点，提高了整体盈利的天花板。
在获取新的IP上，应该更关注自有IP方面，中手游在招股书中提到的有两种方式，一种是通过基金做投资，另一种是挖掘现有电影、漫画、动画、小说、衍生品来变成游戏IP，这种作为服务商的定位，比一上来就说自己什么都要亲自做，会稳健和可靠很多。梦见拉屎在裤子里