豪赌《流浪地球》票房高分成难掩文化复杂“AB面”境遇
随着《流浪地球》官微宣布票房突破30亿，受益爆款电影《流浪地球》票房与口碑双丰收，让以押宝爆款电影著称的文化，再度成为市场关注的焦点。
与国内传统影视业巨头相比，布局文娱产业仅5年的文化，市场运作手法颇为激进;通过独特的对制作方电影进行“保底发行”，从而“豪赌”票房高分成并助推公司发展与业绩成长的模式，已经成为上市公司传递给的特殊符号。
从其过去押宝“爆款”热门影片经历观察，其结果可谓毁誉参半;尽管《战狼2》的成功曾令文化名利双收;然而，《二代妖精》的投资失败，也曾令文化饱尝大幅亏损的苦涩滋味。
尽管，拥有“险资股东”助力的文化，已经有了与行业巨头叫板的底气;不过，“保底发行”的高度不确定与风险性，与当前影视行业面临内外部压力，恰好反映了文化这个资本推手未来所要面对的复杂“AB面”境遇。
提及影视新贵文化，电影巨资“保底发行”绝对是个绕不开的话题，作为该模式的的开创者，其发展模式亦给业界留下“激进”印象。
这个看似赌博似的激进战略，却令入行仅四年的文娱产业强势闯入者名声大噪。从《战狼2》、《二代妖精》再到《流浪地球》;通过“保底发行”“豪赌”票房模式，已成为文化驰骋影视行业的特殊“标签”。
2019年电影春节档刚落下帷幕，2月11日，文化便对外发布公告表示，截至2月10日24 时，电影《流浪地球》累计票房收入约为20.11亿元，为公司带来约7300万元-8300万元影片收益;而随着该片票房收入迈向30亿元，其结果着实让文化再度名震天下。
值得一提到是，2017年国庆档期，文化正是凭借押宝现象级电影《战狼2》，为上市公司贡献了超过3亿元营收，其创造的56.83亿元票房，不仅刷新了中国电影票房的记录，亦成为业界为之侧目的投资成功案例。
相关资料显示，早在2016年8月初，《战狼2》仍未最终开拍，文化便发布公告，宣布对《战狼2》保底8亿元票房，保底费用为1.4亿元;其另一关联方聚合影联也陆续投入1.38亿元，包括6000万元宣发费用和7759.42万元保底费用。
由于保底票房门槛较高，文化及其关联方累计投入金额较大，此保底曾引发业界极大争议。该保底作为发行方文化需要预先垫付各项成本，需等到票房收入超出保底数字，分账比例才会对己方更有利，一旦未达标文化将补齐损失。
令文化感到欣慰的是，保底电影《战狼2》不但使得上市公司名声大噪，亦获得不菲业绩回报。相关统计显示，仅《战狼2》就为文化创造超过3亿元营收，及1.6亿元净利润，占文化当年净利润的一半以上。
然而，后续的事明，仅靠押注一部高票房电影，并不足以支撑文化业绩可持续增长与成功模式的建立，其巨额保底事后被证明存在高度不确定与风险性。
2017年文化相关财报显示，归属上市公司净利润为3.1亿元，较2016年的5.22亿元的净利润下滑超过四成;其业绩下滑主要原因之一，要归于文化对《二代妖精》的“票房保底”巨亏。
彼时，文化曾为《二代妖精》按照5亿元保底投入了7473万元保底费用，包括后续累计投入宣发费用达1.25亿元的宣发费用，影片还未上映文化就背负2亿元的巨额成本;最终《二代妖精》仅以2.9亿元票房惨淡收场，远未达到事先约定的5亿元保底。受此影响，文化仅获得3953万元回收款，其保底亏损超过1.6亿元;此前《战狼2》的收益因《二代妖精》全部赔光，其后的文化在电影市场再无斩获。
显而易见，“票房保底”是柄双刃剑，其依赖“爆款”维持业绩并不靠谱。对此，业内人士对盎司财经表示“文化体量较小波动性较大，有一两部电影片票房不佳，会平衡掉很大部分爆款影片的收益;而传统影视大公司，因公司出品影片数量较多，业绩不确定性较低，票房的平均增长有一定保障。”
在此之前，作为业界大佬的光线传媒总裁王长田就亦曾在公开场合表示，“保底模式不会成为主流，太容易被经济规律影响，绝大多数类似的项目是失败的。”从某种意义上来说，押注“爆款”从侧面出文化并不成熟的影视布局根基。
尽管“票房保底”给上市公司带来的不确定性，曾让文化饱尝业绩大幅下滑的苦涩;然而，由于其背后，拥有险资股东“富德系”的保驾护航，使得文化有了与行业巨头“叫板”的底气。
“富德系”涉足文化源于2014年;彼时，文化欲通过非公开发行股份募资33.14亿元，收购世纪伙伴、浙江星河、拉萨群像100%股权。最终，富德生命人寿通过认购文化1.12亿股，正式进入文化，并以15.66%持股比例一度成为公司第一大股东。
尽管，原大股东华力控股曾通过增持股份后来居上，并重新夺回第一大股东地位;截至2018年三季报，两者对于文化的持股差距仅为0.3%。但有确切显示，“富德系”已然实际掌控文化。
2019年1月24日，文化曾对外公告称，华力控股在文化的持股比例为15.74%，其中持有股份的93.82%已遭市第三中级冻结;春节前最后一个交易日的1月31日，文化再度对外表示称，大股东已有股份被动减持且将继续被动减持。
盎司财经通过梳理文化董事会发现，包括董事长宋歌在内，其多人均与富德生命人寿关系密切。
2013年8月至2016年5月，文化董事长宋歌就曾担任深圳厚德前海基金管理公司董事长，其基金正是隶属于富德生命人寿旗下。而文化现任副董事长陶蓉亦为富德生命人寿母公司——富德保险控股股份有限公司时任董事长张峻妻子的妹妹。
除此之外，当前文化投资模式的建立，亦与富德生命助力不无关联。无论是保底《战狼2》，还是如今爆火的电影《流浪地球》中，富德生命人寿均涉足其中;在《流浪地球》的出品方中，郭帆文化传媒作为文化的关联方被熟知，富德生命人寿正是郭帆文化传媒股东玖州建圆投资管理(上海)中心的出资人。
从某种意义而言，正是“富德系”人马的金融行业背景，塑造出文化有别于传统影视公司的经营模式。
从影视大而言，近一两年来内地电影票房增速放缓，特别是在当前影视行业面临内部压力陡增的背景下，文化能否顺利突围仍未可知。
从2019年春节档来看，总体票房与上座率未达预期已是事实。相关数据显示，尽管2019年累计总票房58.4亿元，刷新了2018年春节档57.51亿元的票房记录，但距此前业内人士预期的70亿元相距甚远。此外，与2018年相比，春节各线城市上座率均出现严重下滑。
另据猫眼统计数据显示，2019年春节档观影12980.9万人次，较去年同比下降超10%;2019年春节档全国平均票价为41.5元，较去年同比上涨超过10%。对此，国信证券认为，出现该问题由于低线城市影院渠道建设趋于饱和，三四线“小镇青年”人口覆盖红利趋减，“票房下沉”逐渐趋于停滞。
就内部而言，影视行业的政策压力亦起到消极影响。去年5月底，崔永元通过微博影视明星合同，引发了影视圈的大震荡;目前，整个影视行业仍处于被要求自纠自查、限期补税的大中，这无疑带给整个行业重击，甚至不少上市影视公司出现“泥潭”的困境，还有一些冲击IPO之的影视公司不得不戛然止步。
除此之外，受行业大影响，影视公司资本市场估值出现大幅下滑，文化亦难逃羁绊。即便文化此前有了《战狼2》的，亦难逃股价大幅下挫命运，其二级市场股价从2017年最高的22.46元，一下挫至2018年6月中旬的9.02元，跌幅近六成。
当前，在整个行业均“身处寒冬”的大背景下，国内大多数影视公司均扎紧篱笆。不过，最新消息显四川挖出50米大蟒蛇示，一个投资高达30亿的大项目《封神三部曲》系列正在积极运作之中;对此，文化已经为其专属打造了高达13亿的”保底发行”方案。
从国内影视行业整体大趋势来看，尽管整个市场无论如何变化，优质内容总都会有消费者买单;不过，如何保持永远成为“豪赌”幸运儿，分享高票房分成，似乎已构成泾渭分明的“AB面”。当前，“保底发行”的高度不确定与风险性，与影视行业面临内外部压力，无疑仍将继续文化的发展与进程。