海外上市互联网公司为何掀起“回归潮
海外上市互联网公司为何掀起“回归潮”
■本报记者 侯美丽
去年下半年以来Ａ股市场的火爆，将中概股在美股市场上差强人意的表现反衬得特别冷清。加上以乐视、暴风科技(300431,股吧)为代表的互联网公司被中国资本市场热捧，让大量海外上市互联网公司开始按捺不住，其中不少人已经付诸行动，拆结构，回归Ａ股。
在６月１１日下午举办的“蓝筹新动力(310328,基金吧)，行业发展资本论坛”上，民生银行(600016,股吧)总行投资银行部总经理张立洲在谈及“海外互联网企业回归Ａ股”时表示，中国有着当今世界上互联网发展最好的土壤。他还认为，中概股回归Ａ股借壳的方式很快就会过时，下一波的机会是回归股的ＩＰＯ时代。
为什么海外上市的互联网企业现在都争先恐后地回归Ａ股？
“我觉得互联网企业去海外上市本来就是个畸形儿，是在巨大的融资压力和尴尬的监管之下的出走，因为互联网企业过去在国内不被投资者认同。但现在中国有着当今世界上互联网发展最好的土壤，比如我们今天的基础设施尤其是电信基础设施，过去十几年的飞速发展在全世界是无与伦比的，包括我们现在的物流基础设施也是很好的，铁网在全世界是最先进的，民航是增长最快的。所以说，在中国发展互联网有最庞大的网民和最好的基础设施，这是一个企业能够成长的最好土壤。另外一个，本土资本能够为互联网企业提供更多的理解和支持。海外上市的互联网企业除了在２０１３年享受了一轮阳光之外，就再没有好过。２０１４年尤其是下半年以来，咱们的利润也不好，企业也不争气，还有浑水公司做空。如果一家上市公司在市场上没有再融资能力，就毫无意义。而本土资本能够更多地理解互联网企业所面对的用户，并且会给你最好的标签和最好的报价。”张立洲表示，虽然都说这个市场有白马，但是即将会有一群白马回来。
但中概股回归Ａ股，不是简单的跨市场迁徙套利，其实是复杂而的过程。在张立洲看来基本上是两类：一类是做完红筹、ＶＩＥ（Ｖａｒｉａｂｌｅ Ｉｎｔｅｒｅｓｔ Ｅｎｔｉｔｉｅｓ）架构的，另外一类是想上市私有化的。“如果是私有化，基本上要借助境内的股权投资基金或者银行的贷款把它从美国拿下来。像分众传媒，我们当时跟着一起花了十几亿美元收下来了。另外一种拆结构，收下来以后，结构还是境外的，拆除红筹架构或者ＶＩＥ架构要跟银行谈，要根据监管机构的要求把原来的股权架构重新复制一遍，然后再搜罗到一起归归堆。这个过程中，过去有的外资基金要退出的退出，如果不想退出的要成境内股权。”
从目前的情况来看，中概股回归Ａ股都在想着借壳，比如分众传媒，从２００３年一直到现在，为了选一个合适的壳，来来回回没有停歇。但张立洲认为，借壳回归很快就会过时，一是因为太贵了，二是注册制马上就要来临了。他认为，下一波的机会是回归股的ＩＰＯ时代。“当然，对于一些规模比较小、现在还没有赚钱、只是看着比较漂亮的小苗子，基本上先到三板上待一待，好的时候可以转板。上海提出战略新兴板之后，如果给的估值更高，那就可以考虑到战略新兴板。”
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