汽车行业投资研究报告：新能源汽车销量超预期有望带动情绪回升
2017 年汽车产销增速放缓，预计 2018 年销量平稳。 2017 年国内汽车产销分别完成 2901.5 万辆和 2887.9 万辆，同比分别增长 3.2%和 3%。总体来看，在购置税优惠政策力度减弱的情况下， 2017 年国内汽车销量增速放缓符合市场预期。后续来看，中汽协预计 2018 年国内汽车销量增速为 3%，其中乘用车增速 3%，商用车 1%。我们认为， 2018 年汽车销量平稳为大概率事件。乘用车方面，购置税完全退出，乘用车销量压力进一步加大。商用车方面，重卡销量基数较大，同时限超限载治理基本完成，重卡保持增长概率较小。预计 2018 年国内汽车销量增速 03%。
新能源汽车销量超出预期。 12 月份产销量分别为 14.9 万辆和 16.3 万辆 ，同比增长分别为 68.5%和 56.8%； 2017 年全年累计产销分别为 79.4 万辆和77.7 万辆 ， 同比增长分别为 53.8%和 53.3%。市场对于 2018 年补贴退坡一直有传闻，对于企业而言，年底有加速冲量动机，以避免补贴退坡后短期压力过大。相比我们前期预期，纯电动商用车冲量较为明显，比我们预计销量多出 1.7 万辆，我们认为，在客车补贴大幅退坡传闻下，相关企业加速冲量可以理解，乘用车总体而言，补贴退坡对其影响相对更低，冲量不那么明显。
销量超预期有望带动情绪回升，短期或迎反弹。 市场对于补贴退坡政策一直较为关注，新能源汽车板块表现总体受到。此次销量超预期，对于整车而言，短期或因为降价冲量影响盈利能力，但了一定的补贴退坡压力。对于中上游企业而言，下游销量攀升，有助于其业绩回升。我们判断，市场短期情绪或有回升，新能源汽车将迎来反弹。 但补贴政策未出台，仍对板块形成，反弹难以长时间维持， 我们认为，新能源汽车补贴政策若调整，或将侧重扶优扶强，带来新能源汽车更高质量发展，重点关注龙头。关注：小康股份、宇通客车、比亚迪、广汽集团 H、上汽集团等。
投资：（ 1）新能源乘用车：小康股份、比亚迪、广汽集团 H、上汽集团等。（ 2）新能源客车：宇通客车（短期冲量或影响当期盈利能力，长期强者恒强）
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