家用电器：宽松周期下期待地产回暖带动行业需求？家电
家用电器周报:持续宽松周期下期待地产回暖带动行业需求,推荐美的/老板/日出东方/TCL/海尔/格力/东方电热,中小市值浙江美大和亿利达
类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：周海晨日期：2015-05-11
央行再度降息,持续宽松周期下期待房地产回暖提振行业需求,推荐老板电器、美的集团、青岛海尔及格力电器
中期看,持续的降息会推动房地产销售更明显的回暖(相较开工和投资),有助于提振家电行业需求,其中新增需求占比/相关性更大的厨电和空调行业尤甚!关注厨电板块龙头老板电器,空调板块推荐美的集团、青岛海尔和格力电器? 日出东方:净水器和热水储能业务将成为未来发展主要驱动因素,维持“买入”
净水器业务短期存在爆发性增长的可能性。1、随着“我是歌手”广告效应,预计公司4 月份净水器收入超过1 亿元,仍然维持2015 年净水器收入将达到5—6 亿元、2016 年8—10 亿元的预期。2、公司位于连云港的净水器生产将于今年7、8 月份开始投产,规划产能200 万台,未来净水器业务成熟后,自有产能将占公司总销量的三分之一左右。
预期差之一在于对公司热水储能业务认知的逐步深入。大部分投资者认为跨季节储能困难重重,无法实现。我们经过深入了解和调研认为,公司该项业务存在较大的市场需求:第一,公司参与投资的经贸大学太阳能集热采暖系统已经稳定运行两年,技术上不存在障碍;第二,该项目总投资7000 多万,其中太阳能部分4000 万元左右,可供三万余人供热和生活用水,剔除补贴后投资回收期5 年左右(未剔除3 年),不存在项目实施成本高、经济效益差等问题;第三、公司是国内唯一一家成功实施大规模热水跨季度储能供热项目的企业,公司技术和系统设计能力强,项目可复制性强,未来发展前景广阔。
本周观点与推荐
我们重申看好家电板块行情,原因在于:1、从基本面上看,前期地产新政及持续宽松周期(周末央行再度降息)下,房地产销售呈现回暖态势,带动家电需求进一步改善。2、传统制造转型升级,估值提升仍有空间。从主线看家电行业转型与变革中的投资机会:(1)黑电入口价值重估:电视屏互联网化,蕴含巨大的商业潜力和投资价值,黑电厂商凭借软硬件一体化等优势有望参与流量变现分成,商业模式变革带来价值重估机遇。(2)传统制造向工业4.0 升级,积极布局智慧家居生态;(3)中小市值积极寻求跨界转型。3、年初至今,板块重点公司如美的集团涨幅远低于沪深300指数,存在补涨需求。
标的上推荐: 美的集团(集团战略转型深入,与小米的合作期待产品和模式落地15PE11.2X)、老板电器(渠道变革有望引领下一轮增长,15PE 22.4X)、日出东方(期待净水器内涵式增长以及外延扩点,15PE 36 X)、TCL 集团(深入布局视频、游戏、健康、生活产业,15PE 19.0X)、青岛海尔(平台化、网络化,优化U+智慧生活系统,期待商业模式落地,15PE 14.0X)、格力电器(手机问世,布局智慧家居控制入口,展现转型思 15PE 9.6X)、东方电热(工业电加热器和油气分离设备预计高速增长,存在外延收购可能性,15PE38.5X),中小市值推荐:亿利达(New EC 电机认证基本完成),浙江美大(产业多元化持续推进)。