增持评级]中移动二批次光缆集采点评(通信设备制造Ⅱ行业)：光缆需求旺盛 价格有望
中移动2016 年度普通光缆产品集中采购237.96 万皮长公里,折合为6760.49 万芯公里,环比第一批次增长10%,满足今年7 月-12 月用量;本次集采未设最高限价,预计中标人为10-18 个。本次集采基本符合我们的预期,反映出中移动光纤需求持续增长,而且价格有望上扬。本次招标若参考第一批次,有15 家厂商中标,前5 名供应商将占总份额的69.99%,反映了份额向龙头供应商倾斜。
市场认为2017 年三大运营商CAPEX整体调减,对光纤光缆采购需求存疑。我们认为,CAPEX整体下降不会影响光纤光缆旺盛需求,推荐亨通光电、中天科技。我们与众不同的逻辑如下:1)光纤光缆总量占比CAPEX较少;
光纤光缆总量占比CAPEX 较少。中国电信行业CAPEX 总额2017 年是3910 亿。光纤光缆费用按照联通限价62 元/芯公里,1357 元/皮长公里加工费用计算,占比较少。运营商投资空间较大,可为光纤光缆扩容提供资金支持。
光棒供应紧张,价格有望上扬。前期联通采购5830 万芯公里,为2 年用量,电信采购3500 万芯公里,为半年用量。考虑移动本次集采,我们认为运营商本年度用量约为2.2 亿芯公里,若考虑到其他行业用量3000 万芯公里,则本年度中国需求量为2.5 亿芯公里。目前国内光棒产能约8500万吨,对应光缆产能约2.35 亿芯公里。供需缺口明显,且今年8 月19 日到期的美日厂商光纤预制棒反倾销政策有望延续,供应维持紧张态势,预计将使得光纤价格支撑高位。中移动为满足自身需求,在供需紧张时抢货,不再限价。单位价格有望上扬。
全球需求旺盛。美国5G 建设启动在即。5G 采用高频技术,基站覆盖范围小,基站连接光纤需求较大。近期,Verizon 已与康宁和Prysmian 签订三年供货合同,拟合同期内每年度,向康宁采购不低于2000 万芯公里光纤,向Prysmian 采购1700 万芯公里带状光缆和层绞式光缆。公司表示,提前三年签署合同的原因是全球光纤供应紧张。我国目前光纤光缆建设进入高峰期,伴随运营商网络不断扩容,行业景气度有望持续至5G 建设发力期。重点推荐亨通光电,中天科技。
亨通光电拥有4000 万芯光纤、1300 吨光纤预制棒的产能。中天科技目前拥有1000 吨预制棒年产能,今年上半年还将200 吨新增光棒产能。两家公司光棒产能充足,可充分受益行业景气状况。重申“买入”评级。
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